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1号站娱乐:打造物联网平台型企业买入评级
2017-02-08 02:46 tt娱乐平台
1号站娱乐:打造物联网平台型企业买入评级 [打造物联网平台型企业 买入评级]:[摘要]事件:公司公告拟通过支付现金的方式购买Rightware(RW)的全部权益,对价为6400万欧元,约人民币4.76亿万元,其中包括基准交易对价5050万欧元,以及根据RW2016-2018年度...

  [摘要]

  事件:公司公告拟通过支付现金的方式购买Rightware(RW)的全部权益,对价为6400万欧元,约人民币4.76亿万元,其中包括基准交易对价5050万欧元,以及根据RW2016-2018年度业绩于2017-2019年支付的延期交易对价最高1350万欧元,最终实际支付的交易对价将根据《SPA》约定的调整机制确定。

  点评:

  RW业务扩张迅猛,有望增厚公司业绩。RW自2013年聚焦汽车工业领域的产品研发和服务,并于2015年剥离手机相关产品线(Benchmark),业务突飞猛进。根据公告数据,RW2014年-2016年(1-9月)营收分别为300万欧元、417万元和340万欧元。2015年,RW处臵其Benchmark产品线后,其营业收入全部来源于Kanzi系列产品及相关技术服务,其中高毛利率的软件许可权收入和软件许可费收入增长较快,由2014年度的86.90万欧元增长至2015年度的177.40万欧元,增长率达104.14%,远超过同期营业收入的增长速率39.00%,并且2015年RW的综合毛利率较2014年度毛利率上升约10个百分点。RW2016年度、2017年度预测净利润分别为-936.25万元、2,469.48万元。

  持续加码车联网市场,协同效应显著。RW作为全球领先的汽车用户界面设计工具和嵌入式图形引擎软件产品供应商,与全球约20家著名汽车制造商均保持着良好的项目合作关系,并且有超过30家的合作伙伴选择采用Kanzi产品并最终服务于汽车制造商客户,包括Audi等多家著名汽车制造商均是RW客户。自2015年以来,公司逐步发展智能车载业务,与亚洲及国内知名一级零部件供应商逐渐建立起合作关系,2016年4月,公司以总价不超过1.03亿收购爱普新思与慧驰科技100%股权,慧驰科技、爱普新思为同一最终实际控制人下的汽车前装市场信息娱乐系统研发的独立设计和销售公司。此次收购RW,将进一步提升公司在车载行业的知名度,拓宽客户资源,以帮助其继续发展车载领域的相关业务。

  上市后国际并购第一步,彰显公司国际化视野和战略执行力,未来大有可为。公司是移动智能终端操作系统产品和技术提供商,主营业务为移动智能终端操作系统产品的研发、销售及提供相关技术服务。2016年2月,公司与高通成立合资公司,将基于高通Snapdragon骁龙处理器,在无人机、连接摄像机、VR和AR等领域开拓基础的应用,为物联网客户提供“交钥匙”ODM方案。值得重视的是,高通、展讯均是公司股东,彰显其行业地位。此次收购是公司上市后首次海外收购,作为国内少数在操作系统具有核心竞争力的厂商,海外并购,放眼全球,未来大有可为。

  投资建议:公司是国内少有在操作系统具有核心竞争力的厂商,和高通、展讯等顶级芯片厂商保持深度合作关系。公司上市后,首次海外并购,放眼全球,打造后智能机时代的物联网平台型企业,未来大有可为。预计2016-2017年EPS分别为0.38元和0.62元,考虑公司在A股极具稀缺性,下游行业一旦启动,商业模式出现突破,业绩有望高速增长,给予“买入-A”评级,6月目标价62元。

  风险提示:产品进展不达预期。

1号站娱乐:打造物联网平台型企业买入评级